Yatırım Fonu Tasfiyesinde Ödeme Nasıl Yapılır?

Yatırım fonu tasfiyesinde para, fonun mal varlığı satılıp borçları ayrıldıktan sonra kalan nakdin katılma payı oranında aktarılmasıyla ödenir. 17 Eylül 2026 tarihli Kurul kararında da yol budur. Banka, varlıkları yatırımcı menfaati, piyasa derinliği ve likidite koşullarını gözeterek nakde çevirir. Oluşan nakit, mutabakatı yapılmış bireysel saklama hesaplarına pay sahipliği oranında aktarılırBu durumda alınan karar, 6362 sayılı Sermaye Piyasası Kanunu m. 96/1 kapsamındaki bir tedbirdir. Tedbir, işleme kapatma ile tasfiyeyi aynı işleme bağlamaz.

Günümüzda yedi portföy yönetim şirketinin TEFAS’ta işlem gören bütün fonları alım ve satıma kapatılmıştır. Tasfiye, bu fonların tamamına değil, bültende ünvanı yazılan fonlara ilişkindir.

Yasal Uyarı: Bu içerik genel bilgilendirme amacıyla hazırlanmıştır; somut olaya ilişkin hukuki görüş niteliği taşımaz. İçerikte yer alan bilgiler, yayın tarihindeki mevzuat ve uygulama esas alınarak hazırlanmış olup zaman içinde değişiklik gösterebilir. Her dosya kendi koşulları çerçevesinde değerlendirilmelidir.

İşleme Kapatma ile Tasfiye Aynı İşlem Değildir

2026/60 sayılı Kurul Bülteni, 17 Eylül 2026 tarihli ve 57/1706 ile 57/1707 sayılı kararların duyurusunu yapmıştır. Kararın fonlara ilişkin bölümünün iki önemli sonucu vardır:

1. Birincisi, Tera Portföy Yönetimi A.Ş., Pusula Portföy Yönetimi A.Ş., Hedef Portföy Yönetimi A.Ş., Atlas Portföy Yönetimi A.Ş., A1 Portföy Yönetimi A.Ş., Pardus Portföy Yönetimi A.Ş. ve Bulls Portföy Yönetimi A.Ş.’nin kurucusu olduğu ve katılma payları TEFAS’ta işlem gören bütün yatırım fonları, TEFAS’ta alım ve satım yönünde işleme kapatılmıştır.
1. İkincisi, bültende ünvanı sayılan fonlar, Kurulca tayin edilecek yöntemle tasfiye ettirecektir. İşleme kapatılan her fon, tasfiye listesinde değildir. Tasfiye listesindeki fon da, yalnızca TEFAS ekranının kapanmasıyla sona ermiş sayılmaz. Tasfiye, mal varlığının satılması, borçların ayrılması ve kalan nakdin pay sahiplerine aktarılmasıdır. Bu işlem bitmeden fon sona ermiş olmaz.

Aynı gün yayımlanan 2026/61 sayılı Kurul Bülteni, tasfiye usulünü belirlemiştir. İşleme kapatılan fonlar için kurucu ve diğer dağıtıcı kuruluşlar aracılığıyla katılma payı iade talimatı gerçekleştirilemez. Tasfiyesine karar verilen fonlar için 17 Eylül 2026 tarihinden itibaren TEFAS dışındaki dağıtım kanallarından alım ve iade talimatı verilemez.

Hangi Fonlar Tasfiye Kapsamındadır

2026/60 sayılı bültendeki ünvan listesi 130 fon olarak açıklanmıştırr. Dağılım şöyledir: Bulls 15, Tera 5, Pusula 12, Atlas 16, Hedef 31, A1 9, Pardus 42. 2026/61 sayılı bültende ise bu liste gündellenmiştir. Güncel listedeki dağılım şöyledir: A1 9, Atlas 16, Bulls 15, Hedef 31, Pardus 42, Pusula 12, Tera 6. Listeye eklenen fon, Tera Portföy Hisse Senedi (TL) Fonu’dur. Güncel liste, 2026/61 sayılı bültendeki listedir.

Tasfiyeyi Kim Yürütür

2026/61 sayılı bültenin (A/1) bendi, kurucunun yerine iki bankayı görevlendirmiştir.

• Tera Portföy Yönetimi A.Ş.’nin kurucusu olduğu fonların portföy saklayıcısı Türkiye İş Bankası A.Ş.’dir.
• A1 Portföy Yönetimi A.Ş., Atlas Portföy Yönetimi A.Ş., Bulls Portföy Yönetimi A.Ş., Hedef Portföy Yönetimi A.Ş., Pardus Portföy Yönetimi A.Ş. ve Pusula Portföy Yönetimi A.Ş.’nin kurucusu olduğu fonların portföy saklayıcısı T.C. Ziraat Bankası A.Ş.’dir.

Bu bankalar, tasfiye sürecinin yürütülmesinde de yetkilidir. Yetki, fon kurucusuna mevzuatla yüklenmiş ve tasfiyenin yürütülmesi için zorunlu olan iş ve işlemleri kapsar. Bankanın portföy saklama kuruluşu olmaktan doğan görev ve sorumluluğu saklıdır. Banka, fonun kurucusu haline gelmemiştir. Saklamaya konu finansal varlıklar, devirden sonra Takasbank’ta ilgili bankalar nezdindeki hesaplar altında saklanır. Fonun repo, ters repo, borsa para piyasası, pay repo, taahhütlü işlem, vade, kredi ve katılım finansmanı gibi işlemlerinden doğan borç ve alacakların mutabakatı, önceki saklama kuruluşu, banka ve Takasbank arasında yapılır. İzahnamede fondan karşılanabileceği yazılan giderlerin mutabakatı da fon hizmet birimi, önceki saklama kuruluşu ve banka arasında yapılır. Bu işlemler, Kurul kararını izleyen en geç 10 iş günü içinde tamamlanır.

Para Nasıl Hesaplanır

Ödeme, tek bir günde ve son birim pay fiyatı üzerinden yapılmayacaktır. 2026/61 sayılı bültenin A/5 bendine göre; fon portföyündeki finansal varlıklar, yatırımcı menfaati, piyasa derinliği ve likidite koşulları gözetilerek bankanın belirleyeceği sıklıkta satılır. Banka, varlığın türüne göre satış talimatını fon hesabına doğrudan verebilir veya bir yatırım kuruluşu aracılığıyla iletebilir. Vadesi belirli para piyasası araç ve işlemlerinin karşılığı, vade sonunda fona aktarılan nakit ile diğer varlıkların satışından elde edilen nakit, bankanın belirlediği ödeme planına göre para piyasası araç ve işlemlerinde değerlendirilebilir.

Bu yöntemlerle elde edilen nakit, bankanın belirleyeceği dönemler itibarıyla, mutabakatı yapılmış bireysel saklama hesaplarına katılma payı sahipliği oranında aktarılır. Oran, eşit paylaşım değildir. Herkesin hesabındaki pay adedi esas alınır.

Dolayısıyla;

1. Ödeme takvimi bankanın dönemlerine bağlıdır. Nakit oluştukça aktarma yapılır. Varlıkların tamamı ilk günde satılmış sayılmaz.
1. Aktarılan tutar, satışın gerçekleştiği koşullara bağlıdır. Piyasa derinliği ve likidite, satış fiyatını etkiler. Bülten, son açıklanan fiyatın aynen ödeneceğini yazmaz.
1. Fondan gider düşülmeye devam eder. Saklama hesabının bankaya devir tarihi itibarıyla mevcut fon yönetim ücreti, tasfiyeyi yürüten banka adına ve bankanın belirleyeceği dönemlerde fona tahakkuk eder. Diğer gider kalemleri, fon izahnamesine uygun olarak tahakkuk etmeye devam eder. Pay sahibine aktarılan nakit, bu giderler ayrıldıktan sonra kalan tutardır.

Önce Hangi Tutar Ayrılır?

2026/61 sayılı bültenin A/6 bendine göre, Takasbank TEFAS Platformu üzerinden fon satım emri verilmiş ve gerçekleştirilmemiş iade talimatları karşılığında oluşan tutarı fon hesabına borç yazar. Banka, A/5 bendindeki yöntemlerle elde edilen nakit ile önce bu borcu öder.

İhbarlı fonlar için 17 Eylül 2026 tarihinde saat 13.30’dan sonra iletilen katılma payı iade talimatları, tasfiye esaslarının içindedir. Para piyasası fonları için izahnamede yazılan gün sonu valör atlama saatinden sonra iletilen iade talimatları da aynı kapsamdadır. Bu saat, her fonun izahnamesinde ayrıca yazar. 17 Eylül 2026 tarihi ve öncesinde fon portföyüne ilişkin verilmiş ve takası gerçekleşmemiş varlık ve işlem talimatları, olağan süreci içinde gerçekleştirilir. Bu talimatlar, tasfiye listesine sonradan eklenmiş bir alım-satım emri değildir.

Rehin, haciz, tedbir ve diğer takyidatlar da ödemeden önce mutabakata girer. Usulün yürürlüğe girmesini izleyen iki iş günü içinde, her fonun tedavüldeki toplam katılma payı adedi, yatırımcıların sicil bazındaki bireysel saklama hesaplarındaki payları, varsa rehin, haciz, tedbir ve diğer takyidatlar ile gerçekleşmemiş emirler, Merkezî Kayıt Kuruluşu ile bankalar arasında mutabakat konusu olur. Takyidatlı pay, mutabakat kaydındaki sınır dışında serbestçe ödenmez.

Bu Karar Ne Değildir?

Karar, portföy yönetim şirketinin iflası değildir. 6362 sayılı Kanun m. 97, mali durumun bozulması hâlinde tedricî tasfiye ve iflas isteme yetkisini ayrı düzenler. 17 Eylül 2026 tarihli bülten, bu maddeye dayanmaz ve şirketlerin iflasını istememektedir. Bültende, fonların veya kurucuların borçlarını ödeyemediğine ilişkin bir tespit de yoktur. Şirket açıklamalarında yer alan likidite iddiası da Kurul kararı değildir. Ödenecek tutar, satıştan sonra kalan nakde ve pay oranına bağlıdır.

Karar, Yatırımcı Tazmin Merkezi’nin ödeme yapacağı bir tazmin kararı da değildir. Kanun, YTM’yi yatırım kuruluşunun nakit ödeme veya sermaye piyasası aracı teslim yükümlülüğünü yerine getirememesi hâlinde, Kurulun tazmin kararı üzerine devreye giren bir kurum olarak tanımlar. Bu bültende tazmin kararı yoktur. Fon yatırımcısının parasını YTM’nin ödeyeceği sonucu çıkarılamaz.

Karar, kurucunun kendi iradesiyle başlattığı olağan fon tasfiyesi de değildir. Olağan tasfiyede kurucu, içtüzük ve izahnamedeki usulle hareket eder. Burada yöntem, Kurul kararının (A) bölümündedir. Usulde hüküm bulunmayan konularda Rehber’in 11. maddesinin (f) bendi, uygun düştüğü ölçüde uygulanır.

Karar, yedi şirketin TEFAS’ta işlem görmeyen bütün fonlarını da kendiliğinden tasfiye etmez. Tasfiye kapsamı, güncellenen listedeki ünvanlarla sınırlıdır. Listenin dışında kalan bir fon için ayrıca bültene bakılır. Liste dışı fonun TEFAS işlemi kapanmış olabilir. Bu kapanma, o fonun tasfiye listesine girdiği anlamına gelmez.

Aynı 2026/60 sayılı bültende bir de kredili işlem kararı vardır. Seri:V, No:65 sayılı Tebliğ’in 17. maddesindeki özkaynak koruma oranının asgari yüzde 35 olması hükmü, aracı kurumun risk politikasına uygun düştüğü ölçüde ve müşteri talebi gözetilerek, ikinci bir duyuruya kadar 2 Ekim 2026 seans sonuna dek asgari yüzde 20 olarak esnek uygulanabilir. Bu hüküm, katılma payı sahibinin fondaki parasının nasıl ödeneceğini düzenlemez. Fon tasfiyesindeki ödeme, 2026/61 sayılı bültendeki usule bağlıdır. İki karar aynı bültende durduğu için karıştırılmaz.

Sık Sorulan Sorular

Yatırım fonu tasfiye edilirse para ne olur?

Fon varlığı satılır, öncelikli borç ayrılır, kalan nakit mutabakatı yapılmış saklama hesabına katılma payı oranında aktarılır. Son birim pay fiyatının aynen ödeneceği yazılmaz.

TEFAS’ta işlem kapanması tasfiye midir?

Değildir. Yedi şirketin TEFAS’ta işlem gören bütün fonları alım ve satıma kapatılmıştır. Tasfiye, bültende ünvanı yazılan fonlara ilişkindir.

Kaç fon tasfiye kapsamındadır?

17 Eylül 2026 tarihli 2026/60 sayılı bültendeki ilk liste 130 fondur. Aynı gün 2026/61 sayılı bülten listeyi güncellemiş ve 131 fonu numaralamıştır. Güncel liste budur.

Parayı kim öder?

Tasfiyeyi yürüten portföy saklama bankası, oluşan nakdi pay oranında saklama hesaplarına aktarır. Tera fonlarında bu banka Türkiye İş Bankası A.Ş., diğer altı kurucunun fonlarında T.C. Ziraat Bankası A.Ş.’dir. Yatırımcı Tazmin Merkezi bu bültende ödeyici değildir.

Ödeme ne zaman biter?

Fon mal varlığının tasfiyesi, duyuru tarihinden itibaren en fazla altı aylık sürenin bitimini izleyen ilk iş gününde sona erer. Süre erken bitebilir. Duyuru tarihi, fonun KAP sayfasından okunur.

Daha önce verilen iade talimatı ne olur?

TEFAS üzerinden verilmiş ve gerçekleştirilmemiş iade talimatının karşılığı, fon hesabına borç yazılır ve oluşan nakitten önce ödenir. 17 Eylül 2026 ve öncesinde verilmiş, takası gerçekleşmemiş varlık talimatları olağan süreci içinde tamamlanır.

Yönetim ücreti tasfiye sırasında kesilir mi?

Evet. Devir tarihindeki mevcut fon yönetim ücreti, tasfiyeyi yürüten banka adına tahakkuk eder. Diğer giderler izahnameye göre devam eder. Oran, izahnameden okunur.

Süre ne zaman sona erer?

20 Eylül 2026 kararı, (A/8) bendindeki azami süreyi üç aydan altı aya çıkarmıştır. Başlangıç hükmü değişmemiştir. Süre, tasfiye duyuru tarihinden işler.

Dosyanın hangi bülten listesinde durduğu ve ödemenin hangi hesaba bağlandığı, fon ünvanı ile saklama kaydına göre değişir. Büken Hukuk bürosu ile görüşme için iletişim sayfasından ön görüşme talebinde bulunabilirsiniz.

Kaynaklar

• SPK Bülteni 2026/60, 17.09.2026 — Sermaye Piyasası Kurulu, tam metin (erişim: 21.09.2026)
• SPK Bülteni 2026/61, 17.09.2026 — Sermaye Piyasası Kurulu, tam metin (erişim: 21.09.2026)
• SPK Bülteni 2026/62, 20.09.2026 — Sermaye Piyasası Kurulu, tam metin (erişim: 21.09.2026)
• Tasfiye Konusu Fonlara İlişkin Süre Düzenlemesi, 21.09.2026 — Sermaye Piyasası Kurulu basın duyurusu, tam metin (erişim: 21.09.2026)
• 6362 sayılı Sermaye Piyasası Kanunu — mevzuat.gov.tr, m. 96 ve m. 97, tam metin (erişim: 21.09.2026)
• 2577 sayılı İdari Yargılama Usulü Kanunu — mevzuat.gov.tr, m. 7 ve m. 27, tam metin (erişim: 21.09.2026)